记者周尚屯：近年来，证券行业在业务拓展和结构优化方面取得了长足进步，资本实力不断增强，服务实体经济的核心能力不断提升。然而，随着业务的快速扩张，资金需求的压力也日益增大。一些券商杠杆率、风险管理指标偏低等问题逐渐暴露出来。这些已成为限制行业盈利能力和国际竞争力的重要因素，并引起市场和监管机构的关注。在此关键时刻，监管层发出的“扶好限坏”的政策信号，为蓝筹券商拓展资本空间、提高利用效率提供了明确的路径。资产规模稳步增长，资本杠杆分红也拟定被释放。 12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员会议上表示，将着力加强监管政策保密监督，“扬善止恶”。适当“放宽”优质金融机构，进一步优化风险管理指标，合理利用资本空间和监管，提高资本利用效率。建国证券研究所副所长、首席财务分析师徐一山表示，这一监管立场适度扩大证券公司资本空间和杠杆限额，旨在提高证券公司服务能力，强化市场中心功能，加快建设一流投行的步伐。相关政策的实施有望改善蓝筹券商的净资产表现。我近年来，证券行业资产规模保持稳步增长趋势，资本实力不断增强，为行业转型发展奠定了基础。截至2025年上半年末，证券行业总资产13.46万亿元，净资产3.23万亿元，同比分别增长14.62%和7.1%。行业平均财务杠杆率为3.3倍，与去年同期大致持平。相比之下，国内券商的杠杆率仍有显着改善的空间。东洲证券非银金融首席分析师孙婷表示，今年以来上市券商平均杠杆率略有上升，但与其他金融机构和外资同行相比仍处于较低水平。行业近10年净资产回报率约5.5%，也低于国际同行。此次监管指导意见强化分类监管，适当扩大优质金融机构的资本空间和杠杆限额，提高资本运用效率，有利于提高证券公司净资产收益率。从业务发展角度来看，中信证券研究发展部非银金融与投资前瞻首席分析师赵然认为，适度放宽券商杠杆限制将提高行业盈利能力和净资产收益率，提高资本利用效率，促进贷款、衍生品、自营投资等资本导向型业务。生长;同时，缩小与国际投行的杠杆差距，增强国际竞争力，推动转型。国内证券公司从“渠道型”向高附加值“股权型”转型。这可以盘活市场、吸引资金流入市场、提高流动性，但同时必须加强风险管控，平衡效率和安全。业务升级正在创造资本需求和风险管理指标。sgos 应该减少限制。证券行业业务结构的持续优化进一步凸显资本补充的紧迫性。近年来，随着行业力求高质量发展，传统中介机构的经营和自主性越来越成熟，创新型企业不断发展。特别是融资融券等资金密集型企业快速扩张，证券公司的融资需求更加迫切。进一步完善证券公司风险管理指标体系，促进为落实证券公司全面风险管理要求，提高服务实体经济质量和效率，推动行业高质量发展，中国证监会将于2024年9月修订颁布《证券公司风险管理指标计算标准规定》，并于2025年1月1日起正式实施。从整体表现来看，风险管理指标：2025年上半年末，证券业净资本2.37万亿元，比上年增长6.17%。平均风险覆盖率313.97%（监管标准≧100%），平均资本杠杆率22.05%（监管标准≧8%），平均流动性风险覆盖率243.3%（监管标准≧100%），平均净稳定融资率170.01%（监管标准≧100%），全部基本合格rIsk控制指标符合监管标准。整体风险承受能力较强。然而，尽管一般风险管理指标表现优异，但证券行业内部分化趋势也不容忽视。截至2025年上半年末，两家券商的流动性覆盖率和净稳定资金比率均超过行业预警标准。申万宏源研究院首席非银分析师罗传辉表示，由于重资产投资趋势和注重净资本的风险管理，部分券商的资本杠杆率和净稳定融资率已逼近红线。近年来，券商对再融资持谨慎态度，风险管理指标的限制在一定程度上限制了证券行业资产负债表扩张的速度。如果降低杠杆上限，融资公司和自营公司持有券商股份的企业有望直接受益，股债再平衡趋势更加强劲。与此同时，各大券商有望通过增加国际化经营资本来提高杠杆率。
（编辑：蔡青）